港企远景低迷 看好优良AH股

admin 4个月前 (06-18) 财经 81 1

王曦 信安全球投资(香港) 大中华区投资总监、董事总司理、基金司理

我们以为A股、H股及香港当地企业的红利增进明显受压,特别是2019财年的红利。但因为基数较低,来岁的红利增进或能好转。中国经济放缓,利淡A股和H股的红利增进,但中央政府已预留钱银和财政政策以紧张经济下行的压力。有开端迹象显现中美贸易谈判获得希望,应可稍为减轻出口企业和人民币的压力。

采用「由下而上」选股战略

我们现在看好A股和H股,多于香港当地股票,并喜爱非必须消耗品、资讯科技业、房地产及康健护理,重要因为我们可在这些板块物色到较优良的股票。我们采用「由下而上」的选股战略,构造团体上偏好内地消耗、红利远景较晴明、行业政策和运营环境较佳的行业(比方内地房地产)。

香港方面,受延续的示威运动和营业中断所影响,香港当地股票在2020财年的红利远景依旧低迷,并大概涌现瞻望红利下调的状态。

示威运动延续,当地消耗相干行业首当其冲,这个状态致使了零售数据按年下跌约20%至30%。示威运动亦下降香港的投资、生意业务及财产治理意欲,因此我们关于投资物业和金融服务业亦有保存。香港生意业务所主板在过去三个月的成交量较去年削减约20%。我们减持了这些行业的股分,投资组合的相对表现因此沾恩。

市场价格已反应不少风险概略,有关指数的市盈率或市账率全都处于或低于十年平均值。生指数的2020年预估市盈率为10.12倍(较10.54倍的十年平均值低4%),而市账率则为1.1倍(较1.4倍的十年平均值低21%或1倍规范差)。但是,基于贸易战阴霾、经济增进状态及香港的不晴明要素,我们以为估值偏低相对合理。来岁的关键在于物色逾额报答选股而非低波幅收益。我们看好基本面变化利好、预期差正面和估值吸收的公司,这是信安选股理念的三大支柱。假如企业营运复兴常态及吸收的估值同时涌现,我们大概会从新买入上述行业。

續聚焦中美貿談

港股上周初高開後力有不逮,在近期高位27,200點附近反覆向下,因為美國總統特朗普於上周三(27日)簽署《香港人權與民主法案》,使法案正式成為法律。市場憂慮中美關係會再度陷入緊張狀態,使原本已經波折重重的首階段協議再增添變數,相信短期內港股的焦點仍然會集中於中美貿易關係的進展。貿易議題除外,中國、美國及歐洲的部分經濟數據皆有好轉跡象,雖然未知會否持續,但總算是好的徵兆。

应斟酌增持内地香港股票

中国内地和香港股市可说是由新兴及已生长市场构成的「森林」,透过选股战略仍可挖掘不少逾额报答时机。我以为投资者应物色往绩较悠长的牢靠企业,然后才决议投资方向。在过去20年,生指数和A股表现均抢先规范普尔500指数。瞻望后市,随更多A股获归入MSCI中国指数,加上美国预托证券在香港上市,笔者置信投资者应把资产分派至中国内地及香港股市,尤其是在规范普尔500指数远高于10年平均估值的状态下。

从宏观角度来看,在2020我们以为中国将放宽钱银和财政政策,包含减息降准,减轻税务累赘,以及同意地方政府进一步刊行专项债券。别的,政府将透过放宽户口轨制,执行「一城一策」,并保持房地产一级市场价格上的大抵稳固,从而放宽房地产市场政策。中国政府亦支撑在内地生长更开放的资本市场,并与东盟国家、欧洲和非洲竖立贸易关系。联邦基金利率偏低的环境亦将有益新兴市场的表现。

在岸人民币或升破7算

瞻望第四季,人民币汇率的表现将取决于贸易战会否停息,但这存在很多不晴明要素,而且会影响来岁中国的经济增进速度,我们以为增速将介乎于6%至6.2%。假如贸易紧张局势暂缓的状态可耐久(即无进一步升级,并打消12月上调的关税),加上全球钱银政策保持宽松,或可推进人民币在2020年第一季回升,继而支撑中国的外部需求及贸易自信心。在这状态下,加上市场氛围转佳,我们置信美圆兑在岸人民币大概打破7以下的程度。人民币走强广泛有益金融、房地产、航空和消耗业,而人民币转弱则利好出口商及石油业等。

不过,假如中美两边未能在短期内杀青第一阶段协定,大概对中国增进趋向带来更大的下行压力,因为关税进一步上调(即12月15日加征关税)或会对贸易及贸易自信心形成影响。在这状态下,因为出口放缓及资金流转差,在岸人民币兑美圆大概进一步价值降低,戍守性行业在这个状态下将被看高一线。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人看法,不代表本报态度。

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